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    資管新規出臺 行業面臨約束
    2018-08-09 12:34:37 
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    隨著資管新規的出臺,在去通道、降杠桿、打破剛性兌付的大環境背景下,越來越多的信托公司開始試水資產證券化業務(ABS)。統計數據顯示,2018年上半年,由信托公司擔任發行人或者計劃管理人的ABS產品累計有77只,累計發行金額3269.42億元。共有20家信托公司在全國銀行間市場發行證券化產品,市場總額占有率達到48.52%,已逼近整個ABS市場的一半。

    轉型中的信托選擇ABS,除了因為市場空間巨大外,還與政策導向有關。百瑞信托博士后科研工作站研究員尹璐稱,資管新規中明確資產證券化業務不在新規約束范圍中,屬于監管鼓勵方向。另外,資產證券化加強了直接融資在社會融資中的比重,以盤活存量、用好增量為主線的經濟金融結構調整過程中有望發揮巨大作用。信貸資產證券化作為盤活銀行信貸資產的有效手段,對于提升銀行信貸資產的流動性,促進銀行信貸結構調整和經營模式轉型具有重要意義。

    中信信托結構金融部總經理施堅認為,資產證券化是信托公司的重要機遇和業務本源。相比于其他金融機構,信托公司擁有相對獨特的兩大業務優勢:一是依法規范徹底地實現了受托資產的隔離;二是信托公司可以依據客戶需求靈活地運用好受托資產。

    不過信托公司發展ABS業務還存在一些障礙。尹璐認為,第一,信托公司不能直接參與交易所企業ABS業務,但這塊業務在整個資產證券化市場占一半以上。第二,資管新規的落地實施,去通道、降杠桿、破剛兌成為整個資管行業核心關鍵詞,信托公司的資產證券化業務多數擔當通道角色,卻要對委托人承擔受托人職責,風險收益不匹配。第三,信貸資產證券化的發行場所是全國銀行間債券市場,與交易所債券市場相比,銀行間債券市場參與主體有限。第四,信貸資產證券化業務市場競爭激烈,信托公司作為通道,收費很低,平均不足萬分之五。

    “在近年來金融企業資產證券化的實際操作中,中介機構的作用和價值被普遍輕視和低估。資產證券化本應依賴第三方中介機構盡量公正客觀地調查判斷,產品設計發行更仰仗中介機構的智慧和能力,但在現實中,發起人(首批參與的銀行多為國有大銀行)延續了在金融領域的強勢慣性,壓低中介機構的應有價值,加之中介機構之間無序的惡性競爭,反過來進一步助長了發起機構的強勢?!笔﹫哉f。

    “對信托公司而言,首先,需要著力提高對底層資產的把握能力,對基于底層資產的交易結構設計要有更多話語權,盡量提供更多的附加服務,以增強議價能力。其次,把資產證券化規模的量做上去,以量補價。再次,擁有非金融企業債務融資工具承銷資格的信托公司可以將發行、承銷結合,有望深度參與ABS業務,獲取更多收益機會?!币凑f。(本報記者 彭 江)

    本文來源:經濟日報 責任編輯:LY006
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